由于资本市场不断走弱，融资能力下降，加之银行紧缩政策在持续，企业融资的需求正在不断地向债券市场聚集。特别是地产企业，如保利、金地和万科等大公司都在公司债发行上打开融资局面。而另一家大型地产公司，北辰实业也正在机构间进行路演。这些公司的路演多由公司最高领导亲自带队，都表现出十分的重视。不过，从发行利率和期限上来看，虽然利率比同期限国债要高出近200个基点，但仍然不能打消很多机构对于企业前景不明带来的还款偿付风险。
　　随着大景气周期的过去，企业基本面下行将是未来几年的趋势。地产行业是一个典型的例子，在景气周期中，高负债的行业带来的增长非常大，但一旦经济转向，强周期的行业将面临持续向下的格局。在地产行业的背后，类似汽车、基建等周期比较强的行业都会出现比较强的融资需求。目前来看，融资需求强的很大部分是地方型的城建公司，或者是地方型的地产开发企业，就充分证明这一点。虽然理论上，地方建设公司都有地方的隐性财政进行担保，但在地产价格面临强大压力的情况下，除非有偿债基金式的后备现金流，否则也很难保证未来五年十年后不出现偿付问题。
　　从信用利差的角度来说，在对经济预期看淡的情况下，息差应该有进一步扩大的可能。特别是目前的债券利率并不是经过充分调整后的利率，市场对于升息的可能性和央行后续提高准备金率的可能性也没有完全的考虑。如果要考虑到正向利率的预期，企业债的融资成本应该进一步上行。至少对于长期品种而言，目前更加关注企业基本面和长期成长性，如此可能会使投资的安全性更高一些。　来源：《上海证券报》　信用中国　编辑：陶娇娇