4、债券偿还期内的偿债能力(4)
偿债能力(％)=（税后利润+折旧及摊销+其他偿债基金）/应偿还长期债务×100％
五、债权保护条款(加减分)
要分析以下方面：
1、发行条件。债券发行是否符合规定，政府支持力度如何。
2、债券偿还优先程序。本期债券在各种债务偿还顺序中所处地位。
3、担保条款。本期债券有无担保，担保主体实力如何。
4、其他限制条款。企业主管部门、股东、债权人、开户行对企业财务活动的限制条款及其保护条款。
以上定性指标采取经验判断与专家咨询相结合的方式进行计分。定量指标的实际值要按照近三年实际数以O．2、O．3、0．5权数进行加权平均计算，最近一年权数最大，为0．5，前1年为0．3，前两年为0．2，表示年份越近，对未来影响越大。实际值算出后，可按以下公式计算每项指标得分：
定量指标的分值=100-［35×（指标的行业最佳值-指标的实际值）］/（指标的行业最佳值-指标的行业平均值）
所有定量指标和定性指标均以百分制计分，最后按各项指标的权重计算总得分数。债权保护条款为指标加减分。
这套指标体系虽然借鉴发达国家经验设计，但也结合实际增加了不少内容。例如，发行条件分析、职工素质分析、开发研究费用比例、未来预测等。这对分析我国企业债券的偿债能力和违约风险，具有较大的实际价值。
这套指标体系同以上介绍的全国信誉评级协会筹备组制定的指标体系比较，则有较大的进步：
第一，它从企业环境和产业分析人手，容易掌握产业发展的动向和企业所处的地位。
第二，在财务分析方面，主要结合财会制度改革后的报表设计的，增加了负债比率、利息保障倍数、资金流量比率、偿债能力等指标，对企业偿债能力的分析更有益处。
第三，对债券保护条款进行分析，可以防止企业财务状况趋向恶化。
第四，对未来进行预测，把静态分析和动态分析结合起来，对企业今后偿债能力的判断更有把握。
第五，分析纯资产长期负债率，为投资者提供了最坏打算的信息。编辑：张真
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