违约概率相关文献
纵观目前对信用风险违约概率的研究，根据对研究方法中对违约概率的约定分类，主要可以划分为简化型方法(Reduced Form Approach)和结构型方法(Stru
ctural Approach)两类。在简化型方法分析模型中，信贷违约被视作一个"突发事件"(Surprise)，突发事件发生的概率服从跳跃过程，概率可记为危害率(Hazard Rate)，作为违约概率发生的强度指标。危害率可以不作为时间的变量，而是作为常数，或者服从在时间上的随机运动，这些约定就描述了信贷违约概率的期间结构。
获得信贷违约概率的方式有两种，一是通过历史数据拟合，二是通过当前市场中的数据估计，即参数校准。除以上两种主流的信贷违约概率分析方法外，也有少量文献试图对两种方法进行折中，如Duffie和Lando(1997)在《不完全财务信息情况下信贷利差期限结构》一文中，使用公司价值和公司价值的门限值刻画价值信贷违约事件发生的强度指标，这两个价值之间的初始"距离"体现了信贷违约发生的倾向性。
（一）违约概率结构型分析方法
结构型方法模型中的信贷违约事件发生的概率是信贷对象(公司)的基础结构(Underlying Structure)动态变化的函数。在结构型方法中，信贷违约概率被赋予显著的经济含义。结构方法信贷违约概率研究的奠基人是Merton，他将期权定价理论成功地运用于信贷违约概率测度及信贷风险定价。在Merton(1974)中，公司价值被分解为两个部分：一部分是股权持有人的权利要求，另一部分是债权持有人的权利要求。
根据ModiglianiMiller定律，公司的资本结构(杠杆率)不影响公司价值，后者是一个纯外生变量。在公司有限责任的约定下，只要公司价值足以偿付债权持有人的债权请求，则股权持有人获得正的支付，否则股权持有人获得收益0或者用衍生工具术语称为"处于价外"。
结论是：股权持有人持有的股权，完全等价于对于公司价值的一份买入期权，在Merton的理论中，是一份欧式买入期权。从另一个角度分析，债权持有人买入一份按票面价值偿付的债券等价于向公司的股权持有人卖出一份以公司价值为基础票据的卖出期权合约，或者简单说，即对抵押品的一份卖出期权。结构方法与简化方法的区别可以理解为，如果将公司价值视为一份期货合约，则在简化方法中，这一期货合约的价格给定，而在结构方法中，是一个不确定的量。
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