1违约概率结构型分析方法的优点和难点
违约概率结构型分析方法的一个直接优点是：违约概率不是作为一个不可预测的事件发生，而是表达为受公司状况影响的函数，公司状况的动态变化引起违约发生概率的变化。信贷违约不是作为单一由历史数据决定的变量，而是作为或多或少由当前公司变动所影响的数据。根据结构型分析方法，违约概率可由一个微分过程来描写，因此可以预期。信贷违约概率不仅可与市场因素相联系，并且可以与信贷资产组合中的其他信贷资产的风险动态过程相联系。传统的违约概率结构型分析方法有两个难点。一是由于定价的对象是债权，所以在模型中难以较好地融合利率风险因素。利率波动本身服从于较为复杂的随机动力系统，在20世纪70年代还没有充分的工具处理这一问题。
此外，由于公司价值是不可交易的资产，并且也不易于观察，所以对违约概率难以取得一致的参数估计。简化型分析方法在实践中有比较多的应用，这也主要是由于结构型分析方法的上述两个弱点。结构型分析方法的优点与难点是高度对立统一的，一方面，使用期权定价理论测度信贷违约概率有很强的吸引力，这主要是由于模型自身形式优美而且有很强的经济含义，另一方面，结构型分析方法要求对参数有更深入的数据分析，并且处理好公司价值与期权之间的对应关系。
2违约概率结构型分析方法
经典文献违约概率结构型分析方法的开创性文献是Merton的《公司债定价：利率的风险结构》(1974)和他的《或有权利要求定价及莫迪利安尼米勒定律》(1977)，以及随后的重要文献Black和Cox(1976)的《公司证券定价：债券合同条款的若干效应》。这些早期文献提供了结构型分析方法的一个基本框架。Shimko等人(1993)的《随机利率情况下的风险债务定价》的两个贡献是，将随机利率理论引入信贷违约概率分析，并且使用了更为复杂的破产定义。在该文中，信贷债务在债务到期之前违约的发生由一个预选的门限值(常数)确定，在信贷期间内，无论何时公司资产的价值触及这一门限值，则作为信贷违约发生。
不难发现，Shimko(1993)的违约概率模型实际是将障碍期权定价理论中的障碍值引入了信用风险模型，其模型中的门限值就等价于期权理论中的障碍值。与原始的Merton模型相比，Longstaff和Schwartz(1995a)在《信贷衍生工具定价》一文中为信贷违约概率与可以观测的市场变量之间建立了更为密切的联系。Longstaff 和Schwartz(1995b)就浮动和固定利率债券风险的一些数学问题进行了阐述。
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