信用扩张所带来的繁荣最后一旦崩溃，危机是没有任何手段可以避免的，唯一的差别是危机应该先来还是后到。如果自愿放弃进一步的信用扩张，结果会使危机提前到来，否则受到牵连的货币体系最后一旦全面失控就会造成浩劫，也只能使拖延危机的发生而已。
－－路德维希。冯。米塞斯（Ludwig von Mises），1949
（一）观察次贷问题的经济视角：贸易赤字日益扩大成为信用扩张巨大助推力。
被誉为“奥地利经济学派院长”的米塞斯在其1949年出版的《人类行为》一书中就已经深刻的认识到了信用扩张这个周期性问题。
自从布雷顿森林体系的瓦解之后，国际货币体系实际进入了“美元本位制”，美元取代了黄金的地位，成为全世界最为核心的储备货币。这使得美国把美元负债输送给主要贸易伙伴，当美国与主要贸易伙伴处于贸易平衡当中时，美元并不会出现过多的情况，可是一旦其出现了大规模的贸易失衡，那么美国就有动力进行相应的信用扩张，来回收其海外企业的巨额利润及全球剩余资本，以达到国际收支的总体平衡。正如亚当。斯密所说“我相信，世界各国的君主，都是贪婪不公的。他们欺骗臣民，把货币最初所含的金融的真实分量，次第削减。”这也是美国90年初出现贸易赤字以来，美国金融创新高速发展的经济根源所在，但这具有一个强假设，即其海外企业的巨额利润及全球剩余资本愿意流入美国。
然而，随着全球化的不断深入，哈耶克所主张的“货币的非国家化”在国际层面正在逐步形成，日益发达的汇率市场使得美国不能肆意滥发比其他非美元货币明显不够严谨和可靠的货币，甚至在某种情况下将大量过剩的美元以支撑其信用扩张的步伐。尤其是在以“金砖四国”为代表的发展中国家的不断崛起的背景下，使得以他们币种计值的资产市场具有巨大魅力，正在逐步吸引着全球剩余资本的目光，而同时2002年美国的经常帐户赤字也上升为其GDP的5％，私人投资者开始大量抛售美元，用非美元货币来取代正在遭到损害的美元，如果不是亚洲中央银行干预外汇市场，买光了私人部门想要抛售的美元，并把这些美元重新投资到美国以美元计值的资产上，美国当前所面临的支付危机可能早就到来了。可见，全球化带来的“货币的非国家化”使得即使美国也不能毫无顾忌的运用信用扩张来“保护”其货币，暂时掩饰其巨额贸易赤字的问题，美元遭到了前所未有的约束，提前预支的信用面临收缩，全球流动性过剩局面有望得到缓解。
（二）观察次贷问题的金融视角：金融创新对金融体系稳定性具有极强的系统性负面影响。
金融创新通常指“通过新的金融产品与服务、新的金融市场、新的组织机构与经营方式以及新的制度安排构成的对金融结构及运行机制产生的变革。”而金融体系的稳定，如果从金融系统本身的组织结构入手，应该表现为四个方面：（1）金融体系中的金融机构是稳定的，即有充分理由相信这些金融机构能够持续经营并履行它们的债务，而无需外界的援助；（2）金融市场是稳定的，即交易者能够放心地在市场上进行交易，交易价格反映基本经济因素变化，而当这些因素并未有明显变化时，交易价格不应出现剧烈的短期波动。（3）由金融机构及金融市场组成的体系是稳定的，即个别金融机构或市场的危机波及其他金融机构和市场以至于发生系统危机的可能性低。（4）金融管理部门对于金融机构的经营和金融市场的运行有较强的监管和控制能力。
以上可以看出，金融创新对金融稳定性的四个方面都产生了很大的影响。虽然，不可否认金融创新的对经济与金融发展的促进作用。然而，金融创新也是“双面刃”，如果监管不当，金融创新对金融稳定性的四个方面也会产生很大的负面影响。在这一过程中，金融体系中信用扩张的渠道和方式越来越多，信用扩张变得越来越容易而且迅速，整个经济体系中的信用关系日益庞杂、多变，信用膨胀显著；在金融自由化成为当代金融发展的主旋律时，以确保金融系统稳健运行为目的的金融监管在如雨后春笋般的金融创新面前，显得十分被动无力。这些都成为增大金融系统风险，造成金融系统不稳定性的重要因素。
综上所述，美次贷危机具有以下全局性：
第一，美次贷危机不是一次偶然事件，有着其爆发的必然性，是信用扩张的金融系统性风险累计后的释放，由市场机制自身缺陷造成，它使得金融体系具有较大的不稳定性；第二，由于其系统性风险的性质，这场信用危机在金融体系中将具有较强的扩散性和极难的免疫性；第三，由于信用危机与实体经济的密切联系，其对实体经济的负反馈效应也将日益加大，应密切关注其可能带来的经济危机。第四，国际金融监管与协调机制远远落后于金融国际化、金融自由化的发展步伐，使得金融创新中的信用扩张处于相当程度的“无政府状态”。第五，“货币的非国家化”制约了
美元信用扩张的步伐，信用收缩下全球流动性过剩局面有望逐步改善；第六，此次美元信用危机中，即使出现短期内流动资金缓解状况，如美联储融出资金甚至出现实质性兼并收购，但是美国人口周期给美国经济带来的长期负面影响仍将难以消退，未来美国移民政策的取向才有可能从根本上扭转当前经济颓势。 来源：和讯网 信用中国 编辑：陶娇娇
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